风险投资真的不只是资金的问题

中国经营报 复星锐正资本

VC——风险投资,通常认为起源于20世纪60、70年代的美国,如果投资成功,投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报;如果企业失败,则意味着血本无归。

不过遗憾的是,相对于真实的VC实践来说,百度百科上的解释未免太简单苍白了:既不能展现VC投资中所面临的波谲云诡,也无法道出投资后所要经受的沉浮考验,从某种程度上来说,VC投资者甄别项目时同样遇到类似的挑战。在创始人野心勃勃编制的美好愿景之下,有意或者无意忽略的是运营中的实际困难,甚至烦不胜烦的琐碎细节——而往往是一些不期而至的小意外最后终结了企业高歌猛进的“畅想曲”。远的不说,已经逼近C轮融资、号称家政O2O鼻祖的Homejoy近日就由于员工的一纸诉状而关门停业——其4000万美元背后的投资者是否会想过这样的可能性呢?

“很大一部分投资人是很幼稚的。”有过企业经营的王钧更多会跳出单纯投资者的角色来“换位”判断。2008年,代表鼎晖创投对学大教育进行投资的王钧进入学大董事会,2010年起担任总裁,在其掌舵期间,学大登陆纽交所,成为当时中国IPO融资规模最大的教育类公司。如今提起那段经历,王钧依然会感叹企业运营与投资人想象中的出入:从A点到B点绝非直线距离,而是曲曲折折,荆棘密布。因此,如今很多时候,坐在桌子对面的王钧,一边听着创业者的高谈阔论,一边可能已经在心里盘算,“说三个月就能实现完全是吹牛,起码要3年。”

“VC投资真的不只是资金的问题。”在采访中,王钧不止一次的强调于此。因为企业的问题集合是在动态变化的,公司在一亿元收入,和五十亿元收入的时候,面临的问题全然不同;就像十个人的公司和一万人的公司面临的管理难度天壤之别一样——而这些并不是单纯的投资就能带来增值溢价的。

  所以,在美国市场,绝大部分优秀的基金管理人都曾经是企业家,“Paypal黑帮”就是一个典型,昔日PayPal的重要成员在企业卖掉之后,一些成为明星投资人,一些则创办了诸如特斯拉、领英这样如今已经声名显赫的企业,尤其是当初的创办者彼得·泰尔( Peter Thiel),其成立的Founders Fund(创始人基金)在硅谷一度成为焦点。

在王钧看来,“VC投资一部分是投,一部分是涨。不是简单资金的运作,涨这部分是需要专业指导的,但是如果你没有做过公司,那么很难抓住要害。”秉持此理念的复星昆仲的团队成员“出身”与许多VC不同,除了王钧,昆仲的很多伙伴都有创业或企业运营的经验,而美国的合伙人则挖来了前腾讯美国的总经理鲍周佳(Brad Bao)加盟。

与那些资本玩家相比,复星昆仲的这群人似乎更加“草根”,更接地气,也有着与国内传统VC不一样的打法。后者的运作模式,就像前国金证券首席经济学家金岩石打趣所说的那样:就是第一年给别人投,第二年有结果,第三年成功出名,然后另开炉灶,自己当家。

如今,VC的这种急功近利仍难以避免,这一方面可能是由于单纯从投资角度来看待与企业之间的互动关系,资本的逐利性很可能凌驾于企业的远期筹谋之上,另一方面则由于资本对企业运作缺乏了解和掌控而滋生的“不安全感”,使其急于套现。试想一下,如果能够预知阿里的未来,投资者肯定都会像软银那样对其不离不弃,无论顺境逆境。

“这跟玩儿德州扑克一样,你出错牌了不一定不赢,但是老错着出,说明你的出牌逻辑是有问题的,总的来说肯定是会输的;反之按照正确的逻辑出牌,不一定每次都赢,但最后一定是会赢的。”在王钧看来,尽管短期难分优劣,但不同的运作逻辑会决定基金的生命周期,对于复星昆仲而言,就是沉住气,投入资金,更投入精力,打一场持久战。


(本文作者:《中国经营报》梁宵)


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