“让客户远离信托、拥抱股票,是一种积德行善”

湘妹子文洁 顾问云 07月03日
































昨天跟一个好久不见的客户聊天,说起了投资二级市场的事情。他说身边很多朋友都开始投资基金,觉得这一波有机会。以前这些朋友都是自己买股票,被套牢怕了,转而开始通过基金来参与市场。

我问他说,你买了没有。他摇摇头,讪讪地说,“我害怕亏损,对我来说,亏损1万的痛苦要远远大于赚了100万的快乐。我在银行做风险测评,永远是保守型。所以我这种人,还是远离股市比较好。我追求稳定的回报。


我问他,你怎么定义“稳定”?是可以小幅波动,但长期收益可观,还是每年不亏钱,长期收益低?


客户说,是每年不亏钱。


我接着说,假如你有100万,如果担心亏损,你可以用90万来买固定收益的产品。如收益是7%,那这部分一年后就有96.3万,剩下的10万拿来买股票基金。只要这10万亏损幅度不超过63%,你的整体组合就不会亏钱。你可以从组合的角度来算盈亏,而并非从单笔投资的角度。这样,你的投资机会会增加很多,但风险却没有成比例增加。


他说,买基金容易亏钱,每天波动,看着烦心。


我跟他解释,现在哪怕你买银行理财,由于市值法估值,净值也是波动的,波动是投资中的常态。过去因为有刚兑,大家把投资等同于买信托、买理财。现在经济下行,利率下行,刚兑也在逐渐打破,投资传统的非标固收的性价比跟以往不可同日而语。如果不接受波动,那就只能投资银行存款或者国债


他接着说,我的要求不高,跑赢通货膨胀就好了,不要搞那么复杂。


我问他,你知道现在通货膨胀有多高吗?他摇摇头。


我说,如果看CPI的话,五月份是2.4%。他马上说,那肯定不止,CPI不能代表通胀水平。


我解释说,CPI中没有包含房产等价格,代表性不广。如果按照M2和GDP增速之和来看,现在M2的增速已经是11%了,预计年底有望达到13%以上,而GDP可能降到3%附近。也就是说,我们的货币购买力下降的速度是13%+3%=16%。如果按照这个公式,你今年的投资收益要达到16%,才能够保证购买力水平不下降,财富不被放水给稀释。你投固定收益类资产的投资收益有这么高吗?能跑赢通胀吗?而且固定收益类投资就一定是稳赚不赔的吗?您害怕显性的投资亏损,难道你就不担心隐形的通胀吞噬吗?


客户陷入了思考。过一会儿,他又说,“买基金体验太差了,我很多年前买过基金,没赚到钱,所以现在也不买了。


我问他,那个时候买的是什么基金,持有了多长时间便亏损离场了,为何做出了赎回的决定。


他说,记不清楚了,是7-8年前的事情了。买了几个月,亏了一点钱银行的理财经理就建议我赎回了。


我告诉他,过去10多年,如果把中国大类资产的平均收益做个大排名的话,排名第一的是偏股基金。接着,我给他看了这张图。



偏股混合基金以16.39%的年化回报高居榜首,高于房产投资年收益的8.6%,也高于伦敦金价的年涨幅7.51%。

看到这张图,客户觉得不可思议。说,怎么我的基金没有涨这么多,我还是亏着离场的。

我笑到,看到这张图,几乎每个人都有这个疑问。过去这么多年,基金赚钱,但买基金的基民不赚钱,主要原因是“不成熟”:客户把基金当成理财产品来买或者当成股票一样来炒;理财经理为了完成业绩,不断引导客户完成所谓的“落袋为安”或者随意转换基金。换句话来说,是一群不成熟的理财顾问指导着一群不成的客户在基金里倒腾,所以基民的收益远远小于基金的投资收益。我也做过很长时间的银行理财顾问,我非常清楚银行的考核体系和过去理财经理们的水平。市场的成熟有赖于参与者的成熟,这都是一个过程。


数据来源:Wind,偏股混合型基金2003/12/31至2019/9/30

统计方法参照了偏股混合型基金指数编制方法,将所有偏股混合型基金的份额加总作为分母,使用季报的份额变化,并按现金流的方式统计基金的内部收益率。上述结论数据模拟所选择区间有限且依赖多种假设,不保证准确,不作为投资建议。

而且,从下一张图可以看到,投资收益跟时间有正向的关系


说到底,投资中所有的困惑和纠结都来自于时间,尤其是对于A股这个波动很大的市场而言。短期投资的收益具有随机性,你看如果持有A股一年,最高收益会有293%,最低只有-69%。但如果把时间拉长,最低回报就都为正数了,平均回报也稳定在14%附近,也就是说投资回报的确定性增加了。

你如果只凭单次几个月的持有体验,就断言中国股票类资产的收益很差,波动巨大,这个结论有点武断,你会错失这个市场所有的机会。

客户逻辑思维能力很强,接着说,那也未必。如果我买的是垃圾股,可能还亏着呢。

那自然是。所以我并不是建议您直接买股票,而是通过选择优秀的基金管理人来参与市场。第一幅图已经告诉您了,投资于偏股混合型基金的年化回报是16.39%,优秀的管理人可以帮您创造优于指数的超额收益。

您对权益类投资的恐惧来源于不愉快的投资经历和对不确定性的担心。而长期投资、选择好的基金管理人可以帮您化解这些担心。而且,通过选择不同的策略的基金,其实也能分散风险增强收益。

客户接着问,现在市场都涨了这么多了,现在买还来得及吗?会不会被套牢?

我又来了一张图。那天的交流感觉是看图说投资。


如果我们假设某人成功挑选了7次市场大的波动来投资,每次投资收益都超过10%,其余时间休息,这是非常理想的一种状态了吧。你希不希望这样?

客户说,我希望,但不可能实现,胜率不可能100%,而且收益率也不可能次次都有10%以上。

我说,假设,这种理想状态能实现,那么统计数据表明,长期持有主动管理型基金的收益远远好于波段交易主动管理型基金的收益。

客户觉得很奇怪,怎么会呢?

很简单。因为基金经理本来就会通过仓位和个股的调整来应对市场的变化。所以,波段操作炒买基金,一是没必要,二是难度大

进行了好几波“攻防战”,我总结道:

您应该根据宏观环境的变化,重新审视您的配置思路和目标期望;坚持长期投资和多元化配置的思路;关注现在股票类资产的配置机遇,选择优秀的管理人来给您打理资产。毕竟,以前那种买个信托产品就万事大吉的年代已经一去不复返了。

说完了,客户问我累不累。

我说,不累,很开心。现在喊你远离信托,拥抱股票,是在积德行善。


本文仅代表作者观点,不代表顾问云立场。


- 本文作者 -

文洁
研究领域资产配置实践,理财规划。
作者简介:现任职财富管理机构区域总经理,具有丰富金融行业培训管理及投资市场研究经验,专注财务诊断、综合资产配置、客户研究。

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