申万宏源宏观+ 关注+ 订阅

微信号:SWS-Economics

原创 春运返乡防控升级,对21Q1经济影响有多大?

综合分析最新春节期间防控政策升级对春运人员流动结构的深层次影响、以及进一步导致的对服务业、工业生产的不同方向的效应,我们维持21Q1、2021全年实际GDP同比分别为18.6%、9.1%的预测不变。

2021年01月23日

原创 拜登的1.9 tn刺激,“挤水分”后有多少?

旧瓶装新酒,2021年财政刺激计划合计已达2.7 tn。天量财政刺激暗含“水分”:以2020年为例,三大逻辑背后,我们测算的“水分”达到约7000亿美元。旧梦重温,2021年刺激计划中也有约6800亿美“水分”。

2021年01月19日

原创 20Q4的GDP高增,可持续性有多强?

20Q4GDP实际同比达6.5%好于预期,但主要的拉动进一步向投资和净出口集中,而可持续性较强的消费拉动仍待恢复。而由于21Q1疫情防控的再度升级,我们小幅下修21Q1、21全年实际GDP同比增速预测至18.6%、9.1%。

2021年01月18日

原创 5000亿MLF、重提存准,货币由松转紧了么?

1月的5000亿MLF操作规模,在前期投放流动性已经显得相对过剩的情况下,恰恰是恪守中性的体现,而非转紧。央行在1月15日新闻发布会上再提降准,年内进行两次“中性降准”是货币政策维持中性、不急转弯,合理、高效、有助于企业融资成本下降的选择。

2021年01月16日

原创 12月出口此消彼长,消费品放缓、中间品改善

12月数据出现两个边际变化:一是以欧美商品消费供需缺口开始收窄,我国消费品出口增长边际放缓;二是日韩工业生产持续恢复,拉动我国中间品出口改善。考虑到2020年初出口低基数影响,预计2021年1-2月出口增速在40%左右。

2021年01月14日

原创 CPI、PPI明显改善,肉类、工业品价格回升

2020年12月CPI同比0.2%再次回到正增长区间,较11月回升0.7个百分点,略好于我们预期(0.1%)。PPI则受益于国内、国际两条主线工业品价格推动,同比跌幅大幅收窄1.1个百分点至-0.4%。

2021年01月11日

原创 国会山、非农就业、疫苗与补贴

但制造业工人群体实际上有着更为长期的焦虑,即在经济冲击之后,如果疫情大幅改善,财政补贴退坡,制造业就业的永久性损失已经发生,收入就会没有保障。所以,这个群体不会积极寻求疫苗,不会赞同补贴退坡,不会支持拜登,也可能发生其他的极端事件。

2021年01月11日

原创 《阻断办法》、宏观审慎参数传递什么信号?

《阻断办法》指出,认定为他国不当域外管辖后,我商务部可以发布禁令,要求“不得承认、不得执行、不得遵守”;受损中国主体可以在中国国内发起对第三国(地区)当事方的诉讼。第三国(地区)企业盲目遵守“不当域外管辖”的成本大大提升。

2021年01月09日

原创 “9000亿美元计划”对美国经济有何影响?

当地时间12月21日,美国国会通过了总规模为2.3万亿美元的年度财政支出法案,其中包含一项8920亿美元的财政刺激计划。但截至北京时间12月27日,美国总统特朗普尚未签字通过这一法案。如果本轮刺激法案顺利落地,对美国经济恢复会有怎样的影响?

2020年12月27日

原创 明年会有两次降准吗?可能都不够

我们认为1月和7月(三季度)两次降准各50BP才是一个合理的政策选择。且两次降准操作之后,并不需要大规模回笼MLF,全年仍需净投放1万亿MLF才能实现年底M2增速9.4%的目标。

2020年12月22日

原创 美联储明年还会快速扩表吗?

美联储调整资产购买前瞻指引,可能是提前缩减购买规模的前兆。我们认为此次调整表明美联储认为未来经济恢复的不确定性是有所缓和的,是对未来经济持相对乐观态度的表现。明年美联储资产购买节奏与财政融资密切相关。

2020年12月20日

原创 11月财政收入为何反常回落?

11月财政收入增速反常回落,显示财政主动性地进行 “跨年度预算平滑”。非税收入主动性压降,显示“调节金融央企利润上缴节奏”成为跨年度财政预算平滑的主要方式之一。预计12月份仍会延续非税收入主动调节和政府存款增加的两大跨年度调节的逻辑。

2020年12月16日

原创 对“房地产—可选消费”链保持乐观 | 11月经济数据简析

地产调控“价量分离”,居民内生地产需求有序释放带动可选消费,可以对“地产—可选消费”链保持相对乐观的预期。

2020年12月15日

原创 “货币政策四文”传递哪些政策意图?| 申万宏源宏观周报(93)

上周央行、银保监会密集发声,从货币政策长期走向、影子银行体系的监管政策导向、金融监管和救助过程中政府的身份、系统重要性银行自救能力等方面,传递了丰富的政策意图,我们分别进行总结和梳理。

2020年12月06日

原创 MLF临时追加2000亿的央行资产负债表修复效应|11月30日MLF投放操作点评

央行本次临时追加2000亿MLF更多为对冲财政存款多增的影响,主要体现为央行资产负债表的修复效应,而非资产负债表的扩张效应。

2020年12月01日

原创 “大国经济发展的关口”下加快构建“双循环” | 申万宏源宏观周报 · 第92期

我国处在“大国经济发展的关口”,要加快构建“双循环”。“双循环”的提出以及我国经济转型的历史沿革。以创新驱动、高质量供给创造新需求。加快构建新发展格局对供给侧和需求端的改革要求“金融更好服务实体经济”,这决定了我国未来货币政策将长期中性。

2020年11月29日

原创 尽可能长时间实施正常货币政策 | 20Q3《货币政策执行报告》解读

“双循环”新发展格局下,货币政策长期中性框架显现。三季度货币政策框架发生显著变化,一改今年前两个季度的“冲击应急模式”,重新回到货币政策的中长期框架之中,并且在十九届五中全会之后,呈现出鲜明的配合“双循环”新发展格局的“长期中性”框架特征。

2020年11月27日

原创 总量政策如何应对个案风险 | 申万宏源宏观周报(91)

对于近期债券市场的个案风险,市场其实担忧的是企业带有主观性的“逃废债”现象的蔓延。近日,金融监管体系已经开始针对近期的个案风险开展结构排查、精准“扫雷”的处置措施。在已经采取合理的结构性处置措施之后,预计后续市场担忧情绪会得到很大程度缓解。

2020年11月23日